Desempenho das Carteiras de Ações de Fundos de Investimento Multimercado Macro no Brasil no Período de 2005 a 2010: uma análise focada na seletividade e no índice de eficiência da DEA
Resumo
Este trabalho tem como objetivo analisar o desempenho das carteiras de ações de fundos de investimento da categoria multimercado macro no Brasil no período de abril de 2005 a março de 2010 de forma multicriterial. De maneira geral, o estudo busca avaliar: (i) o desempenho global por meio da utilização da Análise Envoltória de Dados (DEA); (ii) a performance por meio da análise de seletividade – decomposição de Fama (1972); (iii) a existência de influências do tamanho, do público-alvo e do perfil de risco desses fundos, e (iv) a existência de relação entre o indicador de seletividade e o indicador de eficiência da DEA. Apesar dos fundos apresentarem bons resultados em relação à seletividade, observou-se que apenas quatro das trinta carteiras avaliadas apresentaram eficiência média entre 75 e 100%, enquanto que oito portfólios apresentaram eficiência entre 0 e 25%. Não foram verificadas, de maneira geral, influências significativas das variáveis de controle (tamanho, público-alvo e perfil de risco). Finalmente, foi possível verificar relação positiva e significativa entre sucesso da estratégia de stock picking e o desempenho obtido pela aplicação da DEA.
Referências
ANBIMA – Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais. Acesso em 12 de janeiro de 2011, disponível em http://www.anbima.com.br
Andaku, F. T. A.; Pinto, A. C. F. (2003). A persistência de desempenho dos fundos de investimento em ações no Brasil. Revista de Economia e Administração. Vol. 2, N.2, pp. 23-33.
Banker, R. D.; Charnes, A.; Cooper, W. W. (1984). Some models for estimating technical and scale inefficiencies in Data Envelopment Analysis. Management Science. Vol. 30, N.9, pp. 1078-1092.
Carvalho, M. R. A. (2005). Avaliação de desempenho de fundos multimercado: resultados passados podem ser utilizados para definir uma estratégia de investimentos?. Revista de Economia e Administração, Vol. 4, N.3, pp. 367-387.
Ceretta, P. S.; Costa, N. C. A., Jr. (2001). Avaliação e seleção de fundos de investimento: um enfoque sobre múltiplos atributos. RAC. Vol. 5, N.1, pp. 7-22.
Charnes, A.; Cooper, W. W.; Rhodes, E. (1978). Measuring the efficiency of decision making units. European Journal of Operational Research. Vol. 2, N.6, pp. 429-444.
Corrar, L. J.; Paulo, E.; Dias Filho, J. M. (Coord.). (2007). Análise multivariada: para os cursos de administração, ciências contábeis e economia. São Paulo: Atlas.
Duarte, A. M.; Jr. (2005). Gestão de riscos para fundos de investimentos. (1a ed.). São Paulo: Prentice Hall.
Elton, E. J.; Gruber, M. J. (1995). Modern portfolio theory and investment analysis. (5a ed.). New York: John Wiley & Sons.
Fama, E. F. (1972). Components of investment performance. Journal of Finance. Vol. 27, N.3, pp. 551-567.
Fávero, L. P.; Belfiore, P.; Silva, F. L.; Chan, B. L. (2009) Análise de dados: modelagem multivariada para tomada de decisões. Rio de Janeiro: Elsevier.
Figueiredo, N. M. A. (2007). Método e metodologia na pesquisa científica. (2a ed.). São Caetano do Sul, SP: Yendis Editora.
Gonçalves, D. A.; Lins, M. P. E. (2000). Análise Envoltória de Dados (DEA) na avaliação de eficiência de fundos de investimentos. Anais do Simpósio Brasileiro de Pesquisa Operacional, Viçosa, MG, Brasil, pp. 32.
Gujarati, D. (2006). Econometria básica. Rio de Janeiro: Campus/Elsevier.
Haugen, R. A. (1997). Modern investment theory. (4a ed.). New Jersey: Prentice-Hall.
Hull, J. C. (1998). Opções, futuros e outros derivativos. (3a ed.). São Paulo: BM&F.
Jensen, M. C. (1968). The performance of mutual funds in the period 1945-1964. Journal of Finance. Vol. 26, N.1, pp. 389-416.
Macedo, M. A. S.; Macedo, H. D. R. (2007). Avaliação de desempenho de fundos DI no Brasil: uma proposta metodológica. Revista Economia e Gestão, Vol. 8, N.15, pp. 47-69.
Macedo, M. A. S.; Fontes, P. V. S., Cavalcante, G. T.; Macedo, H. D. R. (2010). Análise do grau de atratividade de fundos de renda fixa: uma abordagem multicriterial da estrutura de oferta utilizando DEA. Contextus, Vol. 8, N.1, pp. 71-82.
Markowitz, H. M. (1952). Portfolio selection. Journal of Finance. Vol. 7, N.1, pp. 77-91.
Martins, G. A.; Theóphilo, C. R. (2009). Metodologia da Investigação Científica para Ciências Sociais Aplicadas. (2a ed.). São Paulo: Atlas.
Meza, L. A.; Biondi, L.; Neto, Soares de Mello, J. C. C. B.; Gomes. E. G.; Coelho, P. H. G. (2003). SIAD – Sistema Integrado de Apoio à Decisão: uma implementação computacional de modelos de análise de envoltória de dados. Anais do Simpósio de Pesquisa Operacional da Marinha, Rio de Janeiro, RJ, Brasil, pp. 6.
Oda, A. L. (2007). Desempenho de fundos de ações: análise de persistência de performance dos fundos de ações brasileiros. (1a ed.). São Paulo: Saint Paul Editora.
Oliveira, G.; Pacheco, M. (2010). Mercado financeiro objetivo e profissional. (2a ed.). São Paulo: Editora Fundamento Educacional.
Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk. Journal of Finance. Vol. 19, N.3, pp. 425-442.
Sharpe, W. F. (1966). Mutual fund performance. Journal of Business. Vol. 39, 119-138.
Siegel, S.; Castellan, N. J., Jr. (2006). Estatística não-paramétrica para ciências do comportamento. (2a ed.). Porto Alegre: Artmed.
Treynor, J. L. (1965). How to rate management of investment funds. Harvard Business Review. Vol. 43, N.1, pp. 63-75.
Vergara, S. C. (2009). Projetos e relatórios de pesquisa em administração. (10a ed.). São Paulo: Atlas.
Xavier, A. L. B. (2008). Persistência de performance: fundos multimercado com renda variável com alavancagem. Dissertação de mestrado, Ibmec Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, RJ, Brasil.
Zimerfolgel, A. (2004). Persistência de performance em fundos de investimento no Brasil. Dissertação de mestrado, Ibmec Rio de Janeiro, Rio de Janeiro, RJ, Brasil.
Apontamentos
- Não há apontamentos.
Este trabalho está licenciado sob uma Licença Creative Commons Attribution 3.0 .
Contador Estatístico
_______________
Revista de Finanças Aplicadas
ISSN: 2176-8854
