Folga Financeira Avaliada como Endividamento Relativo e Estrutura de Capital

Resumo

A folga organizacional potencial tem como proxy o uso de medidas tradicionais de endividamento e qualquer tentativa de utilizar este conceito em amostras não circunstritas a um mesmo setor não produzirá resultados consistentes devido a relevância do setor como determinante do endividamento. Propõem-se uma proxy para folga financeira de longo prazo como uma medida de endividamento relativo a partir da distância do endividamento mediano do setor. A amostra utilizada neste estudo abrange o período de 1990 até 2009 (20 anos) e é composta por empresas americanas de 65 setores diferentes, considerando a classificação SIC com 3 algarismos, e dados oriundos da base Compustat. Os resultados obtidos através de painel de dados e considerando como base de um modelo de estudo de estrutura de capital são bastante encorajadores sobre a capacidade da proxy em avaliar a folga financeira de longo prazo e ainda sugerem a sua implementação em estudos futuros sobre o rebalanceamento da estrutura de capital. Os resultados são robustos mesmo quando avaliados por endividamento contábil ou a valor de mercado e considerando diferentes regimes de ajuste da estrutura de capital.